10x Research 在 X 平台发文分析指出，以太坊过去五年基本处于「无收益资产」状态，价格长期徘徊在约 2000 美元水平，自 2025 年 11 月以来其维持谨慎甚至偏空观点，主要因链上活动持续低迷，限制了需求与价值捕获能力。随着 ETH 自 2025 年 8 月高点回撤约 57%，当前估值已显相对便宜，相比之下，同期比特币仅下跌约 42%，这使得以太坊在现阶段表现出更强的吸引力。 此外，尽管包括 BitMine 在内的以太坊财库公司还有账面亏损，但市场仍在持续囤积，而 Tether（USDT）在以太坊上的发行量近期已超过 Tron，重新点燃了以太坊有望受益于稳定币增长的预期，并可能成为链上金融及华尔街基础设施的重要承载层。在上述背景下，以太坊正处于关键节点，是否即将迎来复苏，或结构性逆风仍将延续值得关注。