BIT 发推表示，「与 2022 年不同，本轮比特币下行周期，加密对冲基金已难以再通过现货 - 期货基差交易获得过去那种相对稳定的套利收益。该策略通常是买入现货、卖出期货，以捕捉现货与期货之间的价差。此前，在扣除基于 SOFR 的融资成本后，这类未加杠杆策略一度可实现 5%–10% 的年化收益；但随着利率上升以及散户期货交易参与度下降，相关溢价已持续收窄。数据也印证了这一变化：目前比特币年化资金费率约为 2.9%，低于 3.7% 的 SOFR，这意味着资金费率相较 SOFR 的利差自 2026 年 2 月以来转为负值。这一趋势最早可追溯至 2025 年 2 月散户参与度回落。随着套利收益下降，部分加密对冲基金可能选择转向观望，部分基金也可能面临赎回压力。」