新火集团首席经济学家付鹏在 WIKIEXPO 发表主题演讲，从全球流动性框架出发，对加密市场底层逻辑做出系统性判断。付鹏指出，当前传统交易里，比特币等主流加密资产已被普遍视为流动性强弱的先行指标，加密资产本质与全球核心流动性深度绑定。2008 年金融危机后全球流动性在 2021 年走到阶段性顶峰，去年 11 月为关键拐点，美联储缩表推进到临界值，市场出现结构性资金压力，全球资金开始整体收缩。流动性收紧周期中，资金会率先清掉所有高弹性、高投机类资产，加密货币、小盘题材股都会被优先减持，这就是「缩圈」行情的本质。付鹏特别指出，很多加密交易者存在典型散户思维，认为加密市场无行情时资金会全部涌入美股，美股跌了，钱又会流回加密，但这是完全错误的认知。专业视角来看，流动性收紧阶段机构会优先清掉组合内所有高投机资产，加密货币和小盘题材股最先承压。此外，付鹏观察到比特币、以太坊市值逐步企稳，波动率持续下行，市场参与者机构化，这些都是泡沫出清后核心资产的典型表现。他明确指出，过去炒作空气加密币种的叙事逻辑已经彻底失效。流动性是所有金融资产最顶层的核心影响因子。