第37周是一次全球通胀与政策测试。如果美国生产者和消费者价格回落、ECB立场保持克制、中国价格更趋稳固、日本GDP修正的质量向上，将支持实际收益率下行，并推动风险偏好更广泛改善。若美国通胀黏性叠加ECB收紧和中国需求疲弱，则会形成更严峻的组合：发达市场贴现率上升，亚洲盈利信心走弱。第35周已经公布完毕的数据已提醒投资者，不应简单套用软着陆叙事，因为美国通胀仍处高位，而各国增长信号明显分化。